中国银河：给予中泰化学买入估价

2022-01-17中国银河证券股票有限一些公司林较贵,任文坡对中德化学完成研究并发表了研究报告《拟国有买入美克机械制造，皮具产品新制度企稳回升》，本报告对中德化学给出买入评定，当前净值为10.68元。

中德化学(002092)

惨案1月初16日，一些公司发表筹划灾难性国有的停牌公告，拟上架股票及可转换一些公司债券的方式借出中德该集团等股东持有的美克机械制造部分或全部股票（不低于29.9%），并向符合条件的特定房地产者上架股票募集配套资金。

美克机械制造皮具BDO的业务，重整最终后将显著增加一些公司业绩美克机械制造主要积极参与BDO的业务，拥有BDO产能27万吨/年，2021年实际生产量达到28.3万吨，产能和生产量仅次于全国首位。目前一些公司持有美克机械制造24.11%股票，若重整最终，按最少买入百分比29.9%计算，一些公司股权占比将达到54.01%。将会美克机械制造将从参股入股一些公司成为入股入股一些公司，并表后将大幅增加一些公司业绩。

当前一些公司皮具产品处于企稳并小幅反弹颓势当年至今，PVC从8500元/吨上扬至8590元/吨，小幅上扬1.1%；原计划电石费用支撑下，PVC将保持较高的价钱水平，拥有批量电石的PVC企业将继续保持较高业绩。烧碱价钱从2950元/吨上扬至3050元/吨，去年3.4%，原计划烧碱价钱趋于稳中向上；粘胶短纤价钱从12070元/吨上扬至12850元/吨，去年6.5%。在失衡错配取材下，粘胶短纤大型企业下半年迎来周期性蓬勃发展，新制度上升颓势或将直到现在。BDO从30650元/吨上升至26750元/吨，降幅12.7%，电石法价差抬高18.0%，在失衡紧张取材下原计划依然保持较高新制度度。

一些公司直到现在产业战略布局，下半年拉动一些公司过后快速增长一些公司肇75万吨/年电石产能原计划2022年8月初投产。美克机械制造2022年将导入BDO产能10万吨/年；同时肇PBAT产能6万吨/年，建成后可有效相连产业链。另外，一些公司入股入股一些公司新疆华泰重机械制造12万吨/年PBAT项目年底2022年1月初4日审批通过。我们认为，一些公司在电石、BDO、PBAT产业链存在较大竞争力和快速增长维度，将极好上河段一体化、费用现有优势，下半年拉动一些公司业绩过后增长。

房地产建议在不考虑灾难性国有的状况下，原计划2021-2023年一些公司盈利则有526.9、398.7、421.9亿元，归母净利润则有40.0、40.8、45.5亿元，同比叠加2642.8%、1.9%、11.5%；EPS则有1.55、1.58、1.77元，对应PE则有6.14、6.02、5.40倍，维系“推荐”评定。若重整最终，按最少买入百分比29.9%计算，原计划2021-2023年归母净利润则有40.0、47.5、54.1亿元。

几率高亮河段需求胜于预期的几率，溶解浆价钱大幅上扬的几率，皮具产品价钱大幅上升的几率，灾难性国有应进度胜于预期的几率等。

该股最近90天内共约4家私人机构给出评定，买入评定4家；过去90天内私人机构目标仅价为13.82；证券之五星市价分析工具标示出，中德化学（002092）好一些公司评定为3.5五星，好价钱评定为2五星，市价综合评定为2.5五星。(评定之内：1 ~ 5五星，最高5五星)