西南证券：给予中颖电子增持评等

西南上市公司股份有限Corporation王谋近期对中颖射频顺利完成研究课题并公开发表了研究课题报告《2022年半年报书评：展现出MCU+BMS优势，增进商品广度与深度》，本报告对中颖射频计算出来股份评等，当前股价为46.34元。

中颖射频(300327)

净资产总结：2022年月初，Corporation展现出作用民营企业9.0亿元，上年放缓31.5%；归母获利2.6亿元，上年放缓67.1%；扣非归母；大获利2.3亿元，上年放缓62.6%。

净资产适用预期。2022年月初：1）营收前端：工业操控/奢侈品射频分别展现出作用收入7.2/1.8亿元，占比分列80.0%/20.0%，分别上年+31.3%/+32.3%。2）获利前端：Corporation毛额度/；大额度分列48.0%/28.0%，分别上年+3.2pp/+5.8pp，其中工业操控/奢侈品射频毛额度分列50.9%/36.5%。3）款项前端：Corporation商品/政府行政部门/开发款项率分列1.2%/2.8%/16.9%，分别上年-0.1pp/-0.3pp/-0.8pp。

展现出BMS+优势，拓展电池政府行政部门集成电路的设计。Corporation在电池教育领域深耕多年，商品包含以定量和保障为主的终前端前端（终前端手机、笔电、可佩带等）和以保障和AFE为主的涡轮引擎前端（电动三轮车、扫地AI等）。2022H1，由于国产替代进程顺利，CorporationAndroid的电池定量和保障有较好放缓。将会，Corporation将长时间促使电池政府行政部门集成电路的设计，年末由工控级拉长至车规级技术的发展，并由电池充实至充电政府行政部门、主机板政府行政部门商品包罗，商品纵深和广度的优化年末Corporation都有长期带电粒子。

车用MCU比较稳定，车规MCU预定将于Q4了了。2022H1，大车用MCU供应即使如此偏紧，国际厂商降低成本向汽车倾斜的文化背景下，车用MCU国产替代直觉增进。Corporation终前端和射频式白电MCU长时间割裂大供应商份额，年末凭借其比较稳定的供应商基础、长时间升级的技术以及自身的结构优化，进一步增强社会各界市场份额和盈利能力。此外，Corporation首颗车规级MCU预定将于Q4顺利完成市场营销，带有典范含义。

AMOLED表明特别设计集成电路长期趋势不改，Corporation月初年末在品牌供应商展现出作用原型机。AMOLED屏割裂率增强，CINNO预见将会4年中国OLED特别设计集成电路规模将以38%的CAGR增至25年的33亿美金，但21年国产化率仍不足10%。CorporationAMOLEDFHD+表明特别设计集成电路已在多家面板厂原型机，并预定于本年月初在品牌终前端手机厂顺利完成测试，年末在本年原型机，年内Corporation表明特别设计市占率将进一步增强。

盈利预见与注资建议。预定22-24年，CorporationEPS分列1.46/1.99/2.56元。考虑到Corporation在国产车用MCU的比较稳定权威、电池政府行政部门集成电路包罗和技术的发展的拓展以及AMOLED表明集成电路的价格和生产力趋于比较稳定，我们维持“买入”评等。

危险性查看：开发不及预期危险性，国内竞争者加剧危险性，下游生产力长时间停滞不前危险性。

上市公司之星数据中心根据近三年公开发表的研报数据算出，海通上市公司华晋书研究课题员小组对该股研究课题更为熟悉，近三年预见准确度最小值高达98.92%，其预见2022年度归属；大获利为盈利5.2亿，根据现价换算的预见PE为30.49。

除此以外盈利预见明细如下：

该股最近90天内共有10家行政部门计算出来评等，买入评等8家，股份评等2家；过去90天内行政部门远距离均价为68.62。

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