信达证券：给予皓元医药减持评级

2022-04-22颖川证券股份有限Corporation周平对皓元生物科技进行数据分析并面世了数据分析数据分析报告《前后侧金融业务持续性更高下降，CXO版图愈来愈完整》，本数据分析报告对皓元生物科技给出缩持评定，当前净值为134.4元。

皓元生物科技(688131)

事件： 皓元生物科技面世 2021 年详情， 均年付诸总盈余 9.69 亿元，缩加值下降52.61%， 剔除利率影响， 盈余缩幅超 55.98%， 归母业绩约 1.91 亿元， 缩加值下降 48.70%；扣非归母业绩 1.77 亿元， 缩加值缩加 49.41%。 境外年收入3.60 亿元，缩加值下降 25.22%。 分季度看， 2021Q4 营业年收入为 2.73 亿元，缩加值下降 22.88%，环比下降 13.35%，归母业绩 0.47 亿元，缩加值下滑 18.66%。

点评：

尾部水分子砌块与来进行化合物金融业务持续性发力。 Corporation继续加强在水分子砌块以及来进行化合物层面研制力度， 持续性扩充产品种类， 覆盖手性水分子、新冠相关类固醇片段水分子库的技术开发， 并致力布局 ADC 与 CAR-T 层面， 促进国内生命科学层面产学研一体化持续发展。 截止数据分析报告紧接著， 尾部产品数累计超5.86 万种， “乐研”与“ MCE”上周得以不断缩强，带动尾部金融业务年收入稳步涨。数据分析报告两织女星期，尾部金融业务付诸盈余 5.45 亿元， 缩加值下降57.59%； 盈余占比 56.24%， 较上年稍微提升，Corporation行业发言权不断提更高。

后侧乳制品与中间体金融业务稳固持续发展。 Corporation均面性开展了艾日巴德、曲贝替定等极灌篮乳制品及中间体陶瓷数据分析技术开发， 并已与国际知名药企签订卖出分成协作协约； 优化抗感染类固醇陶瓷该线， 为投资者研制抗新冠病毒类固醇透过乳制品及中间体。 Corporation自建马鞍山产业化前哨有望于 2022 年下半年逐步投产， 先决条件降低成本将持续性更是更多 CDMO 投资者，Corporation持续发展将迈上新台阶。数据分析报告两织女星期，后侧金融业务付诸年收入 4.17 亿元， 缩加值下降46.32%，随着自建降低成本逐步落地，后侧板块有望快速持续发展。

收购药源类固醇，逐步补均 CXO 金融业务版图。 2022 年 3 年末 4 日，Corporation面世公告， 将以发行股份及支付现金的方式收购药源类固醇 100%股权，标的资产价钱原定不超过 4.2 亿元。通过本次收购， Corporation将金融业务进一步向后侧延伸， 订做中间体、乳制品、制剂一体化的综合性生物科技研制缩值， 付诸 CXO 层面均新兴产业布局， Corporation行业综合竞争实力将取得进一步提更高。

研制投入生产不断缩加，稳固新药研制均新兴产业技术压倒性。 Corporation数据分析报告两织女星期，Corporation持续性加大研制投入生产， 研制费用约 1.03 亿元，缩加值下降 59.65%，可选技术人员近 400 人。 Corporation技术团队中硕博学历超 300 人， 能够付诸从尾部水分子砌块/来进行化合物到小试、中试、放大等均面的化学设计、陶瓷数据分析、规模化生产等相关产品与缩值，具备极强的新药研制均新兴产业竞争压倒性。

盈利预测： 原定 2022-2024 年Corporation年收入分别为 15.55/22.54/31.68 亿元，缩加值下降 60.4%/45.0%/40.6%。归母业绩分别为 3.41/4.92/6.88 亿元，同 比 缩 长 78.4%/44.3%/40.0% ， 对 应 2022-2024 年 EPS 分 别 为4.58/6.61/9.26 元， PE 为 29/20/15 倍。

风险因素： 新品研制技术开发进度远超过预料； 投资者扩充远超过预料， 可选订单量远超过预料，新建降低成本技术开发进度远超过预料。

该股最近90即刻共有10家机构给出评定，购回评定8家，缩持评定2家；过去90即刻机构前提均价为249.53。证券之织女星估值数据分析来进行显示，皓元生物科技（688131）好Corporation评定为3.5织女星，好价钱评定为1织女星，估值综合评定为2.5织女星。(评定范围：1 ~ 5织女星，最更高5织女星)

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