广发期货迈日评：云南限电及疫情影响生产，下游消费疲软，区间震荡为主

【期货】10年底13日，SMM 1# 瓦182000元/吨，环比上涨500元/吨；期货升水6625元/吨，环比上涨125元/吨。个别厂家低价出货善意不强，下游交货善意极其持续保持稳定，部分厂家国外交割牌交货价集中于180000-181500元/吨，出口瓦交货售价越来越低。

【供给】据SMM人口统计，国外采矿业7年底生产5448.14吨，共计生产42362.48吨，累计缩减5.4%。8年底份采矿业出口17227吨，环比缩减5837吨，其中老挝出口13820吨，环比缩减3652吨。8年底精炼瓦国外开采量14250吨，累计增大4.32%，跨国企业开工率60.43%，累计增大0.39%。9年底东帝汶瓦锭出口量为7003.88吨，累计增大15.98%，近期出口窗口小规模锁上，届时9年底出口瓦大幅增大。

【需求及存货】焊瓦跨国企业9年底开工率82.5%，环比增大6%，受“十一”MLT-前所备货带动，9年底开工率稍稍回下跌，终上端设备反馈市场需求没有显现出值得注意好转，届时10年底份开工率上升。截止10年底13日，LME存货4570吨，环比缩减10吨；上期所仓单存货2331吨，环比缩减36吨；精瓦社会存货2715吨，环比缩减339吨；8年底跨国企业存货1910吨，环比缩减1180吨，累计缩减43.82%。

【逻辑上】连续性上都，旧金山9年底PPI和CPI数据低于以后所的预估，得出结论旧金山通涨舆论压力依旧即使如此非常大，更进一步奥斯本维系在此期间积极加息的态度，美元走强对有色售价舆论压力小规模不断。基本面上都，老挝低品位矿石暂缓开采以及冶炼厂对后续生产持续保持谨慎态度，同时云南红河州地区限电以及个旧地区由于禽流感实施临时静态管理，供给上端最大化收缩，不过近期大量出口瓦离开国外市场，短期供给依旧宽松，后续小规模跟踪云南限电及禽流感情况；需求上都仍无值得注意好转，下游订单依旧面有疲软，瓦价在需求无值得注意回复前所南行涡轮机极低，下方吻合老挝采矿业成本，因此三维空间依赖于，届时维系宽幅震荡设想，运行区间170000-190000元/吨。

【系统设计要求】观望

【短期看法】中性

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