【基金经理自述】周宇：调整后的可转债仍有机会

农银金禄票据（006758）

农银强化收益票据

（A类 660009 / C类 660109）

农银丰泽定开票据（007496）

农银瑞祥一年持有混杂（010642）

基金会老板 周宇

可转债是过去几年资本零售商最受青睐的品种之一。连续三年，中证转债标准普尔分别高企25.15%、5.26%和18.48%。哪怕是2021年，中证转债标准普尔仍然带给金融市场有趣。

但2022年初零售商遭遇了转变。A股零售商用到不断大跌，可转债零售商在稍作抵挡后来同样用到击溃。面对较低位回落的零售商，金融市场在思考，可转债零售商机会又来了吗？

我们来看一些数据。截至2022年4年底8日，剔除掉下来未上市以及停牌美国公司，合计有401只可转债正常交易。

从零售商生产成本来看：100元此表可转债2只；100元-110元可转债63只，占去比16%；110元-120元可转债157只，占去比39%；120元-130元可转债84只，占去比21%；130元以上可转债95只。

从生产成本产于来看，超过半数的可转债生产成本在120元此表，生产成本明显比2021月初渐进理论上；但从十年甚至加长的在历史上来看，仍然属于一个适宜程度。

从票据的角度认出期净值：到期净值超过2%的可转债有43只，占去比11%；1%-2%的可转债51只，占去比13%；0-1%的可转债70只，占去比17.5%；净值为负的可转债237只。

从净值的产于来看，到期净值为正的可转债占去比41%，纵向对比所处在历史上的在行程度，而且净值连续性程度却是较低。

连续性地看，可转债零售商的仅仅生产成本程度现有所处适宜的程度，到期净值所处中等偏低的位置，没法从收购价上正确零售商所处明显的较低估或者低估。

未来的机会，有可能须要从两层面去找回。

一是连续性性机会。经常性而言，可转债零售商和利益零售商的走势较低度相关，本轮可转债的深度调整也是叫作A股的不断大跌。要认出可转债的不断反转，同样须要认出A股系统性企稳以及高企。

二是在大跌每一次中去开挖一些个券。一些经常性出类拔萃的美国公司，牛市里面生产成本太较低，零售商大跌时正好提供了买入的机会。尤其是可转债，当共存债性保护时，大跌的三维空间相对极少。

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