中泰International：重申中国水务买入评级 目标价11.5港元

金兰国际公开发表调查结果并称，促请中国水务（00855）“买入”评级，市场短期而会多关注合组并购的落实，待Corporation揭晓进一步详见，维持盈利预测及按借贷现金流（DCF）分析推算的目标价11.5港元，完全相同8.3倍2023年财年市盈率和33.3%上升空间。

金兰国际主要本质如下：

议论直饮水及水电业务部门合组并购

Corporation12月初17日晚揭晓决定将其直饮水及水电业务部门合组在中国香港主板并购，被合组业务部门仍将是Corporation的另有Corporation，按董事会重新考虑及港交所（00388）批准，Corporation预计将拥有平均82%基本权利。中国水务也有深思熟虑上市公司分派合组Corporation的部分控持股。直饮水及水电业务部门现阶段是中国水务的主要业务部门，占Corporation2022年财年下半年总溢利的87.6%。

决定合组并购的原因

Corporation表述决定合组并购的原因：（1）释放被合组业务部门的潜在实用价值；（2）提高被合组业务部门（直饮水及水电）及全数业务部门（环保、周边地区排水经营不善及其他业务部门）的大部分度及厘清两者关系。合组后，业务部门发展及战略规划将较为大部分，而而政府也将较为及早；（3）可更有对单一周边地区直饮水及水电业务部门有意思的自订融资；（4）为中国水务带来持股贷款期望；（5）合组Corporation将拥有自身贷款游戏平台，不需借助中国水务进入持股及债务企业市场。

可得到Corporation更多空间未来私营化全数业务部门

除了上述，该行认为此次决定合组可得到Corporation更多空间来私营化全数业务部门，其中除此以外联营污水处理Corporation康达环保（06136）。为确保稳定信用评级，以并能贷款其直饮水及水电业务部门，Corporation现阶段拥有较不及空间来私营化这些全数业务部门。如果上述决定合组成功，Corporation可借助控持股并表等不同方式私营化全数业务部门，却可能会负面影响直饮水及水电业务部门贷款。

风险提示：水资源受到酸雨、水价提升幅度及进度很低预期等。

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