首创上市公司：给予太平鸟买入评级

2022-05-09首开证券市场股权有限的公司陈梦,郭琦对太平鸟进行研究课题并发布新闻了建议书《的公司简评报告：22Q1绩效短期承压，无济于事登革热后消费有所发展》，本报告对太平鸟给出买断评定，当前股价为18.36元。

太平鸟(603877)

政治事件：的公司发布新闻2022年一季报，22Q1借助营业总收入24.64亿元，上年-7.74%；借助归母财年1.9亿元，上年-6.44%；借助归母放非财年1.12亿元，上年-40.24%。

点评：

登革热直接影响下各通路总收入承压，无济于事卖出逐步有所发展。分通路来看，22Q1的公司门市/签下/线上通路分别借助营业总收入11.75/4.96/7.79亿元，分别上年下滑12.89%/0.51%/3%。从门店数量来看，22Q1门市/签下分别真如关店26/114家至1590/3484家。近年来，的公司持续可用性通路在结构上和增强条线路密度，上地通路聚焦店效增强，线上通路好爸爸人际新零售商店。但在登革热持续直接影响下，上地通路所受到关店和客流量下滑的推波助澜，线上所受到物流堵塞的不利直接影响，总收入及绩效皆遭遇压力。

赢利能力短期涨落，存货准确度整体强而有力。22Q1的公司毛汇率上年-1.69pcts至54.19%，其中门市/签下/线上毛汇率分别上年-2.4/-3.5/+2.4pcts至64.3%/46.9%/44.1%。我们认为上地通路毛汇率下滑主要由于的公司增加零售商店折放清理存货。卖出/管理/研发费用率分别上年+0.5/+0.9/-0.1pct至37.5%/6.7%/1.1%，卖出及管理费用投入偏柔性，总收入端增速不及预期，整体费用率小幅增强。报告按时，的公司发来政府补助9350万元。总合直接影响下，22Q1真如汇率上年+0.1pct至7.7%。22Q1专营性银行存款真如流出2.3亿元，主要由于卖出商品发来的交易成本减少。存货生产能力上年+5.4%至22.65亿元，较月-10.8%，存货周转月份+23天至192天。

穿起生产商逆势增长，泳装所受零售商店环境推波助澜不大。分生产商看，2022Q1太平鸟泳装/穿起/三田少泳装/MiniPeace莎莎分别借助营收9.62/8.27/2.84/3.14亿元，上年分别-12.37%/+4.03%/-10.59%/-4.04%，毛汇率分别-3.25/+0.11/-6.3/+1.63pct。太平鸟穿起在登革热直接影响下显露出卖出韧性，总收入及毛汇率皆小幅增强；MiniPeace定位中低端莎莎市场，赢利能力进一步改善；太平鸟泳装及三田少泳装专营密度皆所受到登革热轻微推波助澜。

投资建议：的公司积极爱人高密度零售商店创新性，聚焦年长客群，可用性通路在结构上，推进精细营销。绩效所受零售商店控制性短期承压，长年高密度蜕变趋势不改。我们保持赢利数据分析，预计的公司22-24年归母财年则有8.0/9.5/11.2亿元，完全相同当前估值PE则有11/9/8X，保持“买断”评定。

效用若有：登革热直接影响零售商店环境，行业竞争加剧，高密度转型不及预期。

证券市场之星辰样本中心根据近三年发布新闻的研报样本计算，国盛证券市场杨莹研究课题员设计团队对该股研究课题较为险恶，近三年数据分析准确度皆值高达85.14%，其数据分析2022年度归属财年为赢利7.9亿，根据现价除以的数据分析PE为11.06。

不断更新赢利数据分析明细如下：

该股在在90天内共有25家机构给出评定，买断评定20家，增持评定5家；过去90天内机构目标皆价为26.23。证券市场之星辰溢价分析方法推测，太平鸟（603877）好的公司评定为3星辰，好价格评定为3.5星辰，溢价总合评定为3星辰。(评定范围：1 ~ 5星辰，极高5星辰)

以上细节由证券市场之星辰根据公开数据整理，如有问题请联系我们。