银河证券：军工白马超跌明显 建议星期四低加仓

银河证券发布研究统计数据援引，兵工山下超跌明显，建议逢低加仓。短期看，首先，各党派之前考虑到国防工业增值税、型号的产品以及开销上涨的不已确定预期，瞬时兵工行业增速中枢下行，兵工欧亚大陆总体市价承压，山下股连续调整，超跌明显。随着军事开销靴子落地，兵工山下未来会迎市价修复; 其次，兵工订单大以外值在各党派后可见，23Q2 市价和业绩双提升可期; 再次，随着叫停复产基本推进， 22Q4 因流感防控从未获知订单将结转至 23Q1获知，瞬时行业招投标逐步直启，欧亚大陆业绩增速未来会快速回升; 最后，兵工欧亚大陆市价分位数 36%，提升紧致仍然小得多。

事件：

军事财政预算增速 7.2%， GDP 占有比微降 0.01pct。 根据全国人大会议的政府财政预算草案统计数据，中国 2023 年开销财政预算为 1.55 万亿元，增加值 2022年财政预算执行数上涨 7.2%，增幅增加值提升 0.1pct，超市场预期。开销财政预算的 GDP 占有比约为 1.28%，增加值微降 0.01pct。

▍银河证券主要观点如下：

2023年多国开销上涨超预期，军事战略呈现蚕食态势。

其中，宾夕法尼亚州 23 年军事财政预算 8580 亿美元，增加值渐增 13.9%，有鉴于此历史记录新高;德国 22 年批准 1000 亿欧元军事专项发展资金，并从 2024 年起将军事预算的 GDP 占有比提高到 2%;日本人 23 年军事财政预算约 510亿美元，增加值渐增约 26%。

我国开销仍然存在小得多提升紧致。

纵向看， 2016 年以来，我国开销财政预算占有上年 GDP 比直呈逐年下滑的态势;横向看，世界性主要发达国家 2023 年军事财政预算以外有鉴于此新高，或即将步入高速上涨，宾夕法尼亚州开销的 GDP 占有比约为 3.72%，增加值提升 0.44pct。

伴随着大国的盛衰交替，中国步入“百年从未有之大变局”，为确保 2027 年实现建军百年奋斗目标，我国开销开销的 GDP 占有比或将缓慢抬升，开销的稳步上涨可期。

政府工作统计数据重申直大任务战建备全由和实战化体能训练。

兵工基础建设工程： 首次提出“加强直大任务战建备全由”，提升他的军队教育部门和工业部门的全由协调潜能。从“借助于武器军事装备现代化管理基础”变更为“一体化国家战略基础和潜能”，重申更高层次的基础建设工程。

军内政策：总体延续 2022 年基调。与 2022 年相对，统计数据删除对外部势力的特别描述，对抗意味趋向。

练军操练：相较于 2022 年“全面深化兵站操练”的表述， 2023 年升级为“大抓实战化体能训练”，并再次重申“全由抓好各方向各领域军事动乱”。

2023 年“轻赛道， 直个股”，建议“五维度”配置：

1) 新域新质，无人军事装备有无航天彩虹(002389.SZ)、航天电子(600879.SH)、晶品特装(688084.SH);远火有无北方导航(600435.SH)、学院导航(688282.SH);兵工信息安全有无邦彦技术(688132.SH);兵工检测有无思科瑞(688053.SH);

2) 航空业/航发产业链， 以外航发动力(600893.SH)、中航西飞(000768.SZ)、西部超导(688122.SH)等;

3)/北斗三产业链，以外菲利华(300395.SZ)、 航天晨光(600501.SH)、新雷能(300593.SZ)等;

4)国产替代获益有无，以外如海国微(002049.SZ)、振华科技(000733.SZ)和振华风光(688439.SH);

5)国企税制对业绩上涨改善有无，以外中航电测(300114.SZ)、 天奥电子(002935.SZ)、航天发展(000547.SZ)等。

安全性提示：“十四五”军事装备采购计划和兵工税制不及预期的安全性。

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