贷款欠款率上升 美版“花呗”Affirm(AFRM.US)处境堪忧

智通财经APP知悉，作为一家金融系统设计美国公司，美版“花呗”Affirm Holdings(AFRM.US)的主要其业务是通过与商户合作为用户缺少“并用后付”的缴付手段。得益于非典期间非常多的购物行为由线下转回到线上，该美国公司在非典期间以前颇受高盛爱戴。

除此之外，Affirm本身也是一家抵押部门。资料显示，截至6月底，其净资产上转让实用价值25亿美元的抵押，较一年前的规模增加了25%。因此，在最将近中止的2022财政年度，5.28亿美元的利息收入占该美国公司13.5亿美元总收入的将近40%。换句话说，Affirm的抵押文艺活动对其财务状况的意义与买卖费用的意义不相上下。

然而，这是一个潜在的原因。随着Affirm抵押产品组合的扩大，其抵押精确度正在恶化。事实上，由于经济体制起伏不定下消费者增长无能为力，抵押拒收原因升高，该美国公司抵押的30天拒收赴援大部分是美国公司成立以来最多的，包括2020年初英美两国非典爆发之后的时期。这种趋势持续下去的危险性实在太大了，Affirm的高盛都不能显然它，相比之下是在经济体制体制持续动荡不安的威胁趋来趋大的意味着。

1、令人担忧的趋势

人们(相比之下是英美两国人)趋向于于花比他们应该花的非常多的钱。在意味着的拙劣意味着，他们似乎对自己的偿还债务非常加无忧无虑。芝加哥联储报告称，截至今年第二3集，英美两国的非房屋偿还债务降至了破纪录的4.45万亿美元，这还是在经济体制尚未完全从非典的受到影响之前复苏、且衰落的似乎性正趋来趋大的意味着。

原因在于，Affirm的抵押拒收赴援在从前一年里以前在升高，且延续到了从7月1日开始的2023财政年度的头两个月。非常重要的是，该美国公司的抵押拒收赴援似乎正在减慢升高。

然而，考虑到其他相关资料，抵押拒收赴援的升高本来是可以预料到的。随着趋来趋多观感不佳或不良抵押的显现，Affirm额度的平均通货也在下降。

Affirm可用自己专有的ITACS通货评级子系统来重新考虑是否发放抵押。一个人的ITACS分数趋好，其信誉趋好;分数趋低，个人抵押的危险性趋大。在Affirm的评分标准之前，96-100分代表者通货最好的额度。资料显示，截至2020年底，该美国公司的抵押之前约有四分之三总称这一类危险性最低的额度。但截至上3集末，该美国公司的抵押之前只有相比之下一半的抵押总称危险性最低的额度，而危险性较高的额度的比例明显升高。

降低放贷标准所需付出明显的代价。在刚刚中止的2022财政年度之前，Affirm的抵押冲销金额降至6950万美元，这外表似乎不多，但大部分是2021财政年度1030万美元的将近7倍，除此以外远超2020财政年度的210万美元。

非常重要的是，Affirm的资产减计比起抵押组合本身的增长速度要能比，该美国公司现有净资产上25亿美元的抵押仅比两年前的10亿多美元高出约150%。

2、Affirm所需分心做事

对Affirm来说，这也就是说是世界末日。对于帮助快速增长并摘得市场份额的新型抵押初创企业来说，抵押观感起伏不定和拒收赴援升高是可以预期的。

然而，额度通货恶化和抵押拒收赴援升高的趋势仍然随之而来了实在太多原因，因为即使是处理少数不良抵押的成本也似乎远高于期内偿还抵押所能获的服务收益，在某些意味着二者之间的差距似乎是十倍之多。这些迅速增长的拒收抵押和相应的冲销成本大部分是不似乎预测的，而这种不确定性本身就会严重损害股票的实用价值。

今年迄今为止，Affirm股价已经跌将近77%，这其之前固然有市场担心其缺少短期抵押的商业模式在因利赴援升高和通胀升高随之而来的经济体制起伏不定之前无法可维持的原因，也有对该美国公司抵押拒收赴援升高和相应通货危险性的忧虑。

投资银行分析员曾回应：“尽管我们并不认为现有的水平是可控的，但我们将继续密切监控贷款观感，以评估对该美国公司毛利赴援的受到影响。”Affirm的执行官执行官则非常为乐观，他对意味着通货状况处于满意层面，称通货危险性离美国公司设定的“围栏”还较远。不过，Affirm或所需几个3集的时间来负责管理其通货危险性，以重回高盛对该股的信心。